中药茅片仔癀股价下跌，前三季净利润同比下滑超两成

10月20日，“中药茅”片仔癀(600436.SH)低开低走，一度下跌5.78%，截至界面新闻发稿，公司报187.3元/股，股价下跌了4.6%。

近日，公司披露了披露2025年第三季度报告。公告显示，公司2025年前三季度实现营收74.42亿元，同比下滑11.93%；归属于上市公司股东的净利润21.29亿元，同比下滑20.74%。

2025年第三季度，片仔癀营业收入、净利润和扣非净利润分别为20.64亿元、6.87亿元和4.38亿元，同比分别下滑26.28%、28.82%和54.6%。

截至三季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为4.87亿元，同比减少62.53%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。

分产品来看，片仔癀的肝病用药报告期内收入约38.8亿元，同比下降9.41%，心脑血管用药营收约9343.57万元，同比下降65.2%。

对净利润指标的下滑，片仔癀解释称主要原因系年初至报告期末医药制造业销售减少、毛利率下降。而经营性净现金流的下滑主要原因系年初至报告期末销售商品、提供劳务收到的现金减少。

资料显示，片仔癀是以医药制造为主业的中华老字号企业，由成立于1956年的漳州制药厂在1999年改制创立，于2003年在上交所上市。公司常年生产片仔癀、安宫牛黄丸、复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊等20多种中成药，核心产品片仔癀是国家一级中药保护品种。

光大证券分析师出具研报下调了片仔癀2025年归属净利润至31.70亿元（较前次下调12%），理由包括考虑原材料成本居高不下等。

海通国际发布研报称，公司核心品类片仔癀系列产品受到消费环境与牛黄成本价格高企等因素影响，收入增速与毛利率水平有所承压，关注后续潜在消费复苏与原材料成本降低带来的机会。

万联证券则维持对片仔癀的“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为32.80亿元、38.07亿元、42.48亿元。该券商认为，原材料价格上涨是当前主要风险，但进口牛黄试点政策将缓解原材料紧缺问题。